保险产品定价利率下调对行业是利空吗？

　　苏向杲

　　近日，保险保险产品定价利率有望下调引发保险业和资本市场广泛关注。产品

　　定价利率也称预定利率，定价对行是利率指保险公司在产品定价时，根据公司对未来资金运用收益率的下调预测而为保单假设的每年收益率，通俗理解，业利即保险公司承诺以年复利的保险方式赋予客户的回报率，该利率主要参照国债收益率和实际投资收益率等指标而设置。产品

　　定价利率下调之所以被广泛关注，定价对行是利率因为其对寿险业影响巨大。一方面，下调保险公司担忧定价利率下调后，业利产品吸引力削弱，保险新开发的产品寿险、年金等产品会卖不动；另一方面，定价对行资本市场担忧定价利率下调后，险企业绩或大幅下滑而影响股价。

　　笔者以为，定价利率下调，对保险业并非利空，而是长期利好，保险业和资本市场不必过度担忧。

　　从短期视角看，定价利率下调对保险业是利好。

　　首先，定价利率下调是个循序渐进的过程，在新定价利率产品面世之前，老产品仍可继续销售一段时间。在利率下行预期下，老产品的吸引力反而会被动提升，短期内往往会贡献大量新单保费。此前新老重疾险切换时，就出现过老重疾险保费大增的现象。当然，险企在窗口期要避免“炒停售”，谨防误导引发大量退保。

　　其次，当下的外部理财环境较为“友好”，定价利率下调后，部分储蓄类保险潜在客户将保费迁移至竞品理财的概率较小。在银行理财净值化及近期银行存款利率下调的大背景下，保险产品定价利率下调后，其相对较高的保底收益率仍有吸引力。

　　从中期视角看，定价利率下调对行业影响较为中性。

　　我国保险业自复业以来，已经历多轮定价利率调整，过去几次定价利率下调，行业通过加大低利率敏感性保险的销售等方式，有效化解了定价利率下行的负面影响。此次下调势必也会在一定程度上削弱增额终身寿险等产品的吸引力，尤其是以高定价利率为卖点的中小险企可能会丢失部分市场份额。但保险公司完全可以通过提升产品保障水平，强化分红险销售，提升投资能力等方式，抵消定价利率下调的冲击。

　　从长期视角看，定价利率下调利好保险业。

　　我国寿险业曾因未及时调降定价利率而积累了大量利差损。此次在监管引导下，保险业适时调降定价利率，既利于防范行业性利差损风险引发的系统性风险，也利于推动行业回归保险本源，实现长期稳健发展。